（比什凯克，2026年4月20日，卡巴尔通讯社）在吉尔吉斯斯坦证券交易所，贵金属有组织交易机制已正式启动，这标志着黄金交易进入一个全新阶段。该交易所贵金属交易板块负责人阿尔马兹别克·卡拉科扎耶夫在接受卡巴尔通讯社采访时，介绍了推出这一创新机制的必要性，以及其将如何改善市场运作。
阿尔马兹别克·梅曼诺维奇，这一新机制对吉尔吉斯斯坦意味着什么？
这一项目有其发展背景，与国家银行密切相关。正是吉尔吉斯斯坦国家银行充当了先行者。早在2022年，交易所便与国家银行合作，首次在交易系统中推出标准金条销售。该试点项目在国家银行的倡议和支持下顺利完成。
如今，我们正迈向全新的阶段——从试点运行转向成熟的、有组织的贵金属市场的全面运行。如果说第一阶段侧重于技术测试，那么现在重点转向系统性流动性保障、安全存储、产权透明登记以及黄金二级流通机制的建立。
目前，交易所正与财政部贵金属司签署另一项三方协议，从而扩大市场参与主体并增加市场供给。
具体交易将如何进行？谁可以参与，需要具备哪些条件？
交易将在吉尔吉斯斯坦证券交易所的电子交易系统中以标准在线模式进行，同时会考虑黄金这一特殊商品的特点。
至于参与者，根据现行法律法规和交易所规则，允许参与贵金属交易的主体包括：吉尔吉斯斯坦国家银行、财政部贵金属司、吉尔吉斯黄金公司，以及在国家授权机构登记备案的法人和个体工商户。
企业或个体工商户如需参与交易，需先完成在交易所的注册程序。
在成功完成所有手续后，参与者将获得进入交易系统的权限，安装客户端工作终端，其交易员即可提交交易指令。对于已有交易所市场经验的参与者来说，整个交易流程直观易懂。交易采用买卖双向报价机制，涉及不同规格的金条，重量从1克至1000克不等。价格根据市场供需关系实时形成。
— 关键参与方是吉尔吉斯黄金公司。其作为做市商的角色体现在哪些方面？
— “吉尔吉斯黄金公司（Кыргызалтын）”的作用确实至关重要。该公司不仅仅是黄金的销售方，同时还承担做市商职能。在协议框架内，“吉尔吉斯黄金公司”承诺在交易系统中同时提供双向报价，也就是同时挂出买入和卖出订单。这为其他市场参与者提供了持续的流动性保障。
在任何交易时段内，参与者都可以随时买入黄金，因为市场上始终存在做市商的卖单；同样也可以卖出，因为系统中始终有对应的买单。也就是说，无需等待其他参与者出现相反方向的交易需求。这一点与场外市场存在本质区别——在场外交易中，寻找交易对手可能耗时较长，且价格也未必理想。
此外，“吉尔吉斯黄金公司”还会根据自身的销售与生产政策，自主确定投放市场的黄金数量和品种，并每日向托管机构提供可供交易的金条信息。
— 交易安全问题。不少投资者可能担心，在付款之后会不会出现无法提取实物黄金或产权无法确认的情况？
— 这是最关键的问题之一，我们对此采取了最严格、最可靠的设计。整个体系建立在经典且安全的“款到交割”（Delivery versus Payment）原则之上。
当交易在系统中达成后，相关信息会传输至中央存管机构。该机构会同时冻结买方账户中的资金以及卖方账户中的金条。只有在确认资金已全部到账后，才会进行清算，并完成黄金所有权的转移。
需要特别强调的是：只有在交易全额付款得到确认之后，交易所才会出具正式的交易合同。如果未按时付款，交易将被取消，并按照交易规则对违约方采取相应措施。
在这种机制下，交易双方都不存在风险：卖方能够确保收到资金，买方则获得无任何权利负担的实物黄金。
— 买方是否必须提取实物金条，还是可以选择存放？
— 我们为投资者提供了尽可能灵活的选择。首先，买方可以从“吉尔吉斯黄金公司”的仓库提取实物黄金。
其次，买方也可以选择将黄金存放在“吉尔吉斯黄金公司”进行保管。这里有一个重要优势：在前12个自然月内，存储是免费的，即零费率。期满后，“吉尔吉斯黄金公司”可按照既定费率收取费用，但整体存储条件依然透明且规范。
第三，也是一个关键创新点，持有者可以在不提取实物的情况下，通过交易所再次出售其持有的黄金。也就是说，投资者无需前往仓库提取金条再进行交易，只需委托交易员挂出卖单，一旦成交，所有权即转移至新买方，而金条本身仍留在原存储地点。这大大降低了交易成本，使黄金真正成为高流动性资产。
— 所有权如何确认？如果需要证明金条属于自己，应向哪里查询？
— 所有权登记由中央存管机构（ЗАО «Центральный депозитарий»）负责。这是一家独立的基础设施机构，长期以来负责证券市场的登记与托管，如今这一成熟体系已扩展至贵金属领域。
在交易完成并清算后，存管机构会生成一系列文件。其中，对买卖双方最重要的是账户状态证明及贵金属持有证明文件。这些文件明确表明所有权已经转移，并列出所购金条的具体证书编号。
需要强调的是，从卖方向存管机构提交黄金信息起，直到所有权转移给买方之前，这些金条都会被锁定，卖方无法进行转让、抵押或其他处置。所有权转移后，该锁定机制同样适用于新持有者。凡未在交易所及存管系统中登记的黄金交易，一律视为无效。
— 投资黄金的收益性如何？
— 黄金历来被视为避险资产，过去几个月的市场表现也充分印证了这一点。举一个具体例子：根据“吉尔吉黄金公司”交易系统的数据，从2025年12月1日至2026年3月2日期间，黄金价格呈现稳定上涨趋势。如果投资者在12月初买入金条，并在3月价格高点卖出，三个月内的收益率可超过20%。在传统银行存款收益较低的背景下，这是一个相当可观的回报。
同时，交易所提供透明的价格形成机制，并可实时获取市场价格。
— 在反洗钱方面，对交易参与者有哪些法律要求？
— 这是一个非常重要的方面。交易所严格遵守《吉尔吉斯共和国反恐融资与反洗钱法》。
对于直接在交易所注册的参与者，我们会进行身份识别与尽职调查。而通过商业银行或经纪公司参与交易的客户，其身份识别责任由相关银行和券商承担，这是其专属职责。
所有参与者，包括交易员，都必须符合相关法律要求。
— 对刚开始关注这一国家级新型投资工具的投资者，有什么建议？
— 首先，应认真学习相关规则。我们贵金属交易板块的职责，是为参与者提供咨询支持，包括协助配置客户端系统、讲解操作流程等。
黄金是一种拥有数千年历史的资产，是可靠的财富保值工具。而如今，借助完善的市场基础设施，它同时也成为一种便捷、流动性强且透明的交易所投资工具，可供更广泛的投资者参与。